索罗斯的外汇投资秘诀

索罗斯的理论仅仅揭示了他投资秘诀的一部分,这只是一个框架,说明在他眼中金融市场是如何运作的。索罗斯也承认了这一点。然而,索罗斯到底是如何具体操作的,这个框架却没有揭示。这些具体操作的秘诀都被索罗斯深藏在心底。理论分析只能帮助索罗斯这么多了,接下来,要靠直觉发挥作用。索罗斯指出:“我们假装在分析,我甚至相信这点。但是除此之外,还有一些其他因素。作为一个交易员,我有着很好的业绩,我也有理论,这两者之间有一定的关联。但是我认为我作为交易员的成功并没有验证我的理论。我觉得一定还有其他因素。”由于索罗斯的理论并不能完全解释他的成就,所以人们可能会想:那只是他运气好而已,可并没有几个认真严肃的分析家会相信这个解释。我曾无意中和与索罗斯共事时间最长的人罗伯特·米勒(Robert Miller)提及此事,当时他在阿诺德·莱希罗德公司担任高级副总裁,我跟他说:“索罗斯之所以能够赚大钱,或许是因为他愿意下大的赌注吧。”
没想到米勒很生气,他认真地说:“并不是你说的那样,只有当他认为时机适当的时候,他才会投资,因为他把投资当做经济行为来看待,而不是作为一场赌博。”投资不像掷骰子,希望能够掷出一个好的点数来,要知道投资远比掷骰子要复杂得多。索罗斯的操作来自于他的独特的能力组合。

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首先是他的智慧。当市场中的其他人在努力追逐一支股票、一个集团企业或一种初级产品的时候,索罗斯却在关注全球贸易相关的复杂情况。和其他大多数人不同,索罗斯关注世界金融领袖的公开声明和他们的决策制定,从中辨别出市场的趋势、行动和节奏。索罗斯比大多数人能更好地理解世界经济中的因果关系,如果甲发生了,那么乙肯定紧随其后,而丙又会在乙之后发生。这是索罗斯成功的关键秘诀之一。其次是他的超人胆略。无论你怎么解释他冷静的、巨额的购入和抛售行为,他都会否认自己很有勇气,因为他认为投资的关键在于知道如何生存。这意味着,有时要保守地玩游戏,必要时你要斩仓,以减少损失;你必须要做到不拿自己的大部分资产去冒险。他喜欢说:“如果你的业绩不好,第一步就是要收回资产,不要尝试补仓。而且,你东山再起的时候,记得从小的做起。”但是,索罗斯的所作所为确实需要坚毅的品质。丹尼尔·多伦(Daniel Doron)是一位公共事务评论员,也是设在耶路撒冷的以色列社会经济进步中心的主任,他曾说:“当索罗斯做出数亿的投资决定时,我正坐在他的办公室里。如果是我,我会手脚发抖,寝食难安。他能下这么大的注,可见他的勇气和坚毅。可能他已经习惯了。”人们常常将乔治·索罗斯和另一个华尔街的超级投资家沃伦·巴菲特相提并论。但是,这样的比较一般是为了表明两人之间的惊人差异。巴菲特擅长,而且只擅长一件事情,即以低价收购好公司,索罗斯却更有灵活性,根据动态的金融趋势,在金融市场里进进出出,试图在适当的时机抓住市场变动。巴菲特购入和抛售股票,而索罗斯则是和货币、利率打交道;巴菲特关注单个公司,而索罗斯跟踪全球金融市场的总体趋势。索罗斯最有用的品质之一就是他能够将自己的感情和金融市场的交易分离。从这个意义上说,索罗斯是一个淡泊的人。其他人在制定市场决策时常将自我融入其中。但是索罗斯明白,一个真正明智的投资者必须很冷静。宣称自己永不犯错是毫无意义的。尽管,自己钟爱的股票突然下跌可能让人难过,但是承认自己的错误可能会更有用,而索罗斯一直就是这么做的。1974年的一天,索罗斯正在和一位朋友打网球,这时,电话响了。电话是东京的经纪人打来的,他告诉索罗斯一个秘密:这一年,美国总统理查德·尼克松深陷水门事件,这最终会导致他下台。他打电话就是要让索罗斯知道,日本对尼克松的丑闻反应很糟糕。索罗斯在日本股市上是大头,必须决定,是保持现状还是退出。他的网球伙伴注意到,此时的索罗斯额头上出现豆大的汗珠,而这在前面的比赛中并没有这样。索罗斯当机立断,决定抛盘。没有丝毫的犹豫,也没有觉得在做出这个重大的决定前,需要咨询一下其他人。索罗斯在不足一秒的时间内做了这样的决定。艾伦·拉斐尔(Allan Raphael)曾在20世纪80年代与索罗斯共事。他相信索罗斯的坚毅对他帮助很大,而投资者一般不具备这种特质。他说:“你用一只手就能数过来,当索罗斯犯错的时候,他就撤出。他不会说:’我是对的,他们是错的。’他会坦白地承认:’我错了。’然后撤出。如果你坚持错误,那么它会将你侵蚀殆尽。你所做的就是想着它,夜不能寐。它在消磨着你。你完全不能将你的视线移开。这是一个苦差事。如果这个工作很容易的话,那么可能人人都在做这件事。这要求有极大的自制力、自信,最根本的一点就是不要带有感情。”再者,索罗斯拥有自信。当索罗斯认为他做的某个投资是正确的时候,没有什么能阻止他。没有投资头寸是太大的。只有懦弱无能的人会退缩。在索罗斯的书中,他指出最大的错误不是太胆大,而是太保守。他最喜欢问的一个问题就是“为什么投这么少?”最后,是索罗斯的直觉。这是一种无法衡量的能力,知道何时大肆投机,何时抛出头寸,何时预测正确,何时又不正确。索罗斯说:“基本上,我操作的方式就是在市场上验证我的论点。当我卖空,市场以某种方式行动,我很紧张,于是背疼,然后我买回卖空的股票,突然背疼就消失了。我感觉好多了,这就是直觉。”在总结索罗斯的投资技巧时,摩根斯坦利的拜伦·威恩说:“索罗斯的天才在于他有某种原则,他非常务实地看待市场,他明白影响股票价格的作用力,他明白市场有理性和不理性的一面。他也知道,他不是一直都是正确的。”当他正确的时候,他愿意采取有力的措施,抓住机会,从中获利,当他错了的时候,他能果断地斩仓,减少损失。

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索罗斯的部分直觉在于察觉股市的运动。这不是能在学校学到的本领,也不是伦敦经济学院的课程表里的内容。拥有这种天赋的人凤毛麟角,但是索罗斯就具备。他的伦敦的合作伙伴埃德加·阿斯泰尔毫不费力地指出索罗斯成功的来源:“他取得成功的关键在于他的哲学。他了解羊群效应。就像一位优秀的营销人员一样,他知道人们何时会要什么东西。”索罗斯最突出的一个特质,也是最能解释他的投资才能的特质就是,他能与国际金融界的领导者们为伍,成为他们中的一员。大多数这样的领导者是富有的国家的政治领袖,如总理、财政部长、央行的领导等。因为不是选举上来的领导者,所以索罗斯与其他人的地位不同。但是经济力量让这些政客们改变了看法。作为投资者的索罗斯在金融市场获得了越来越强的力量,地位也越来越重要。这些领导人想了解他,听听他关于世界经济的想法。最重要的是,他们想知道索罗斯可能要做的事情。当然,索罗斯也想知道,这些国家的领袖们要做的决策。其他人是在报纸上读到这些领导人的消息,索罗斯却可以轻易地接触到他们。他可以和财政部长共进早餐,和中央银行的银行家共进午餐,或者给总理打个电话,问候一下。20世纪80年代初期的一天,索罗斯出现在英格兰银行,他应邀分享自己对通过货币紧缩政策复苏金融市场的看法。他在1980年购入价值10亿美元的英国债券,这引起了银行家的兴趣。那一次是他最伟大的时刻之一,因为那次投资回报甚丰。索罗斯能够进入到全球的金融市场网络,不仅仅得益于他对投资的敏锐直觉。早在20世纪80年代中期,当他开始认真地要在东欧和苏联建立基金会,作为推动开放社会的方式时,索罗斯就更有理由接触到政治经济领袖,特别是欧洲的政治经济领袖。一个内阁总理参加索罗斯基金会的会议,抑或索罗斯在出席理事会期间拜访一位政治领导人,这都是很平常的。l993年11月,索罗斯上午和摩尔多瓦的总统见面,晚上与保加利亚的总统见面,接着带领作家迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)到他的基金会进行为期两周的访问,索罗斯自夸道:“你看,我和一国首脑共进早餐,而和另一国首脑共进晚餐。”相对于其他投资者而言,这些会面显然给索罗斯提供了一个优势。当然,和政府官员共进早餐并不能让索罗斯知道,这个国家会在哪一天贬值自己的货币,或者提高利率。金融领导人不会在席间透露这些,甚至是对乔治·索罗斯,或者更准确地说,特别是对乔治·索罗斯更不能透露。

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但是,近距离接触这些领导人使索罗斯能感觉到别人不知道的事情。要从一次见面中获得有用的信息,他可能要等上几个月。这个信息可能是位财政部长在三个月前吃饭时即兴发表的一个评论。关键是他将这次的谈话内容储存在自己的记忆库里,以备他用,但是其他人却要从报纸上读到这些信息。伦敦华宝证券公司(S.G.Warburg Securities)的首席国际经济家乔治·马格努斯(George Magnus)指出:“索罗斯了解世界上的事件和世界进程。他的欧洲背景使得他从同辈人中脱颖而出,给了他不一样的视角来看待世界,特别是德国的统一以及各种各样的欧洲概念……他具有一种世界观,没有被某国国内事务的复杂性所影响的世界观。他所做的就是构建宏大的画卷,并将其转化为机会。”这样的世界观给了索罗斯极大的自信。詹姆斯·马克斯(James Marquez)是索罗斯在20世纪80年代的合伙人,他回忆说:“他不是一个对自己的成功沾沾自喜的人,他会说,事情就应该是这样子的。”“你能听到他经常说’显而易见’,’很明显要发生这种事情’,或者’这件事的原因很简单、直接’。当其他人只能看见树木,而他却能看到整片森林。”这其中的原因并不仅仅在于其他的投资者没有资格进入世界领袖的圈子。即使他们有资格,也很少有人愿意和索罗斯一样花费那么多的时间和世界领袖们在一起。其他的投资者更习惯于交易室里的紧张氛围。大多数人会认为和世界领袖周旋是消遣娱乐,甚至是浪费时间。但是索罗斯却不这么想。他明白待在交易室里的必要,但是他还看到了离开办公室的价值,不仅仅是与关键决策者见面,还可以留给自己思考的时间。正如索罗斯所说的:“要成功,你还需要闲暇,需要思考的时间。”索罗斯的朋友拜伦·威恩能感觉到索罗斯这种对生活和金融的轻松态度。他说:“索罗斯觉得,他不能依赖别人。有些人将全天的时间用在和经纪人谈话上。索罗斯认为那不是使用时间的正确方式。相反,他更倾向于和少数几个对他的确有益的人谈话,他更喜欢思考、阅读和反省。他寻找有哲学敏感度的人。他不是只对能赚大钱的人感兴趣,没有灵魂的人对他来说没有吸引力。他不觉得他一定要待在办公室才能成功。”“他曾经对我说了一段很有用的话,他说:’拜伦,你的问题在于,你每天都去上班,而且你觉得,因为你每天都在上班,所以你就应该做些事情。我不是每天都上班,只有在我觉得有必要的那些天我才会去,而且在这一天,我确实做了些事情。但是你每天去上班,每天做一些事情,这样你不会意识到,什么时候才是特别的一天。’”对于索罗斯来说,投资成功的关键在于他的生存技巧。可能很难将它当成一个实用的技巧,但是对于索罗斯而言,这确实有助于解释他所取得的成就。索罗斯综合了这些特质,包括智慧、勇气、淡泊和直觉,这些特质最终使他取得了今天的成功。索罗斯的反射性理论不能告诉他精确的瞄准位置,不能告诉他何时瞄准,但是通过反射性理论,索罗斯知道应该把枪口对准哪里,反射性理论还提供了追踪潜在机会的方法。然后这些特质发挥作用,给他更高的准确度,引导他寻找到目标。接着索罗斯会采取行动。他不是以一种冒进的方式采取行动,而是通过测试和调查,试图证明他认为是正确的事情。他会建立一个假说,在该假说的基础上,采取投资行动。然后,等待看这个假说是否能得到验证。如果得到验证,他会进一步建仓,他的自信程度决定了这个仓位的大小。如果这个假说无效,那么他也毫不迟疑,马上撤出投资。他总是在寻找能建立假说的情况。索罗斯的所有理论和策略都不是准确无误的。但是有人相信他的理论和策略都正确。他们看着索罗斯的投资记录,觉得任何能取得这样杰出成绩的人都不可能会犯错。索罗斯被这样的想法逗乐了:“人们觉得我不会犯错,其实他们被误导了。我和其他人一样也会犯很多的错误。但是我觉得我擅长承认错误。这就是我成功的秘诀。我领悟出的真谛就是人都有可能犯错。”

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